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【如果 AI 不再領漲，怎樣分辨板塊接力還是全隊減速？】
【如果 AI 不再領漲，怎樣分辨板塊接力還是全隊減速？】留言評論你嘅睇法
想像標普500指數一個月內幾乎原地踏步。你打開股票戶口，有人手上的工業股連升幾周，另一個重倉科技股的朋友卻覺得天天都在跌。兩個人都沒有看錯。指數記錄的是加權後的結果，沒有告訴你資金是從一批股份轉到另一批，還是整個市場一起失去動力。
我會先用同一班成份股做比較。傳統標普500按自由流通市值加權，大公司的影響力較高；標普500等權重指數在每季調整時，讓每間公司佔大致相同比重。假設大型科技股回吐，但等權重指數可以在幾星期內守穩，代表大型股以外有一定承接。若兩個指數一齊跌，只是等權重跌少一點，能夠講的只有相對抗跌，未足以說新一輪升市已開始。
第二步，找出邊一批真正有買盤。假設工業、金融兩個板塊跑贏，我會把各板塊幾隻主要股份排開，看看是否只有業績最好的那一隻創高，還是同業也逐步收復跌幅。再數有幾多成份股重新企穩五十天平均線。比較時用同一組股份、同一段時間，亦要留意價格指數和連股息回報指數的分別，否則連升跌幅都未必可以直接對照。
第三步，查有沒有盈利接力。工業股跑出，若同時見到新增訂單改善、積壓訂單轉為收入、自由現金流回升，走勢背後有生意支持。金融股跑出，則要留意貸款拖欠和撥備會不會吃掉利息收入。同樣是跑贏大市，倚靠盈利改善，比單靠資金暫避科技股，多了一項可以逐季驗證的條件。
有一個容易中伏的例子。假設某公用股跌2%，同期大市跌8%，這隻股票相對跑贏6個百分點；持有人實際上仍有損失。若將排行榜第一名直接理解成「資金正在買入」，便把相對表現當成了絕對回報。最好把兩條線都畫出來，一條是股價本身，另一條是股價相對大市的比率。
我會在觀察名單留下三個位置，分別記錄市場參與程度、該板塊內有幾多公司跟上，以及下次業績有甚麼可核對。三項陸續改善，才把它視為2027年可能接棒的候選。若只得第一日急彈，盈利估算繼續下調，保留候選資格已經足夠，毋須急着把一個午後的反彈寫成一整年的故事。